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农业供给侧改革+通胀预期 看好农产品

    农业供给侧改革将是十三五期间农业发展的核心主线,这已成为市场共识。2016年作为十三五开局之年,即将召开的农垦工作会议、年底的农村工作会议预计将对今年以来农业供给侧改革的各项试点进行归纳总结,并在明年初的一号文件中体现政策思路。而从我国农业目前面临的现状来看,政策密集发力的方向将包括农业科技创新以及通过土地流转改进农业经营模式等。

    “十三五”科技创新规划重点提出发展智慧农业,从种业创新、耕作技术、农机设备智能化等多个方面推进现代农业生产;而农垦改革主要通过农场公司化改革、农地流转带来的规模化生产提高土地利用价值。两大改革方向分别从提高单产水平和提高规模效益两个方面发力,种植业、养殖业相关上市公司将迎来实质性利好等。
此外,11月PPI超预期回升,原材料价格大涨,预示着通胀压力上升,农产品作为众多行业的上游,提价积极性较强,将带动相关上市公司盈利改善,糖业、棉花等大宗农产品上市公司可关注。
相关概念股:
    荃银高科:增资荃鸿农业,提升区域竞争力
    荃银高科拟使用超额募集资金与其控股子公司荃鸿农业其余股东王玲英、陈宇恒共同对荃鸿农业增资,完成后荃鸿农业注册资本由1000万元增至3000万元。本次拟由全体股东按照现有持股比例现金增资1000万元,荃银高科本次出资510万元。
    本次增资有利于荃鸿农业加快实现“育繁推一体化”,提高荃银高科的区域竞争力。荃鸿农业为荃银高科控股子公司(持股51%),主要从事农作物种子研发销售、农作物种植、农技服务、农产品初加工及销售等业务。本次增资后,荃鸿农业有更多资金开展种子研发及销售网络建设工作,有利于完善制种基地建设,提高种子生产加工及仓储能力,同时也能促进其种子产品更好地推广,加快实现“育繁推一体化”。因荃鸿农业是荃银高科在广西及周边地区开展制种及销售工作的重要基地,其业务能力的增强能帮助公司完善区域布局,提高公司在广西地区种子研发生产及销售的整体竞争实力。
    公司未来看点如下:1、内生性增长有望延续。2016上半年,水稻、玉米、小麦和油菜共有7个新品种通过省审,另有荃优丝苗和两优3057、荃玉6584、荃银7号等多个水稻、玉米、棉花新组合即将过审并推向市场,判断,未来随着新品种推广面积的不断扩大,公司内生性增长有望持续。2、公司未来或向大农业领域扩张。目前公司已经通过控股或参股方式设立了农业开发公司、农资批发物流市场、爱种网、青年农场主计划等项目,预计后期或将继续在大农业领域加大布局。3、加大海外种业市场拓展力度。公司在非洲和东南亚地区设立了分、子公司,在巴基斯坦、印尼等地推广适宜当地需求的新品种,积极扩大水稻种子出口。同时通过控股子公司荃银科技在安哥拉种植适合当地条件的品种,增强海外市场竞争力。
    预计公司16、17年EPS分别为0.1、0.13元。
    雏鹰农牧:将轻资产模式进行到底
    雏鹰农牧集团股份有限公司与沙县小吃集团有限公司等各:方签订合作协议,拟以自有资金不少于9,000万元,通过增资的方式认缴沙县小吃餐饮连锁投资发展有限公司(简称“沙县投资”)45%的股权。同时,公司控股子公司微客得(北京)信息科技有限公司拟与沙县小吃集团文化旅游有限公司及其他各方共同投资设立沙县小吃传媒旅游文化有限公司(简称“沙县传媒”),其中微客得科技拟以自有资金出资4,500万元,持股比例为45%。
    轻资产模式建渠道,助沙县门店全面升级:沙县小吃在全国约有6万家经营门店,但由于缺乏规范化管理,品牌优势尚未完全发挥。此次公司增资入股沙县投资后,公司会充分利用自身在融资和产业基金运营方面的经验和渠道,力争在3年内完成对经营门店“硬件”的全面升级改造。同时,微客得参与设立的沙县传媒还将对经营店面实行现代信息化管理,实现收银、点单、广告、电商等全方位的“软件”升级。
    升级改造完成后,对沙县小吃经营店所用的猪肉类产品,公司及公司控股子公司有优先供应权。后期双方还可能在中央厨房、新产品研发、食品加工厂和冷链物流配送等方面开展进一步合作。认为,公司与沙县小吃集团的合作实现了双赢,一方面沙县小吃借助了公司的融资优势和微客得的信息化资源整合优势,实现了门店升级和品牌价值的再挖掘;另一方面,此次合作采用了轻资产模式建立渠道,公司能够以低成本快速实现产业链向餐饮和食品深加工领域的扩张和产品销售渠道的拓展。
    参股沙县传媒,低成本做大品牌:公司控股子公司微客得参股建立沙县传媒,将独家负责沙县小吃经营店铺内的电视媒体运营,包括媒体设备投入、广告宣传、媒体投放、运营的实施等。
    同时公司有权免费获得公司产品在店铺内的非传媒业务的纸质广告。后期沙县传媒还将向O2O、共享经济等方向布局,整合公司线上线下业务资源,提供更多可能的便民服务,将沙县小吃经营店打造成公司的提货、配货网点和服务站。依托改造完成的沙县,公司将从两方面受益:其一,在门店内设立电视机投放广告,可以有效吸引受众,公司可以以低成本获得有针对性的品牌宣传,有助于快速提升产品市场占有率和品牌知名度;其二,全国分布的沙县小吃经营店会成为公司发展O2O业务的重要一环,为公司资源整合提供强有力的支持。
北大荒:经营现金增长较快,新利润增长点可期
    前三季度公司实现收入23.71亿元,同比减少11.25%。,实现主营业务利润18.11:亿元,同比减少1.04%,实现归属母公司的净利润7.97亿元,同比减少4.59%。上半年公司实现EPS0.45元。值得指出的是,公司经营活动产生的净现金继中期同比增长23.19%后,前三季度实现16.33亿元,同比增长33.1%。
    收入利润略降,盈利水平反升:前三季度公司实现收入23.71亿元,同比减少11.25%。,实现主营业务利润18.11亿元,同比减少1.04%,实现归属母公司的净利润7.97亿元,同比只减少4.59%。认为,公司收入、利润绝对额下降主要是由于亏损板块停业所致,加之经济形势不利及产品价格低迷。今年前三季度,公司综合毛利率为76.48%高于去年的68.92%。净利率32.90%也高于去年同期的30.58%。不过公司净资产收益率13.81%低于去年同期的14.53%,这与公司成立新的合资公司净资产增加有关。
    非农板块换血就绪聚力农业基础:继上半年,七星、庆丰分公司承租七星、庆丰农场固定资产、龙垦麦芽公司引进战略投资者、浩良河化肥分公司引资合作、北大荒纸业公司与北京三聚环保新材料股份有限公司共同设立了合资公司后,下半年公司发布了下属江滨分公司购买江滨农场晒场及库房、青龙山农场承租青龙山农场固定资产、八五六分公司购买八五六农场粮食管护设施、公司购买黑龙江农垦通信公司的物联网平台、新华分公司购买新华农场水泥晒场的相关公告。从上述公告,判断公司原有非农业资产换血、输血工作基本就绪,公司在下半年着力加大在农业板块的架构重组,既减少了关联交易,也为公司明年在农业生产方面的运作打下了基础。因此判断公司明年将在有机农产品方面有实质性的进展。
    公司发展步伐稳健,前景可期。一贯认为,当前中国农业问题面临非常深刻的难以解决的深层次问题并没有得到真正解决,表面的粮食连年增产并不能消除对中国粮食危机的忧虑,质和量两个层面的食品安全问题将决定农业公司的核心估值。北大荒经过了清理整顿的阶段之后,通过引入战略投资者和混合所有制改革正处于加速减亏并且同时培育新的利润增长点的崭新时期,未来有机农业发展方向将势不可挡。持续看好公司管理层的品行和能力,肯定和认同公司的发展战略,并对公司前景怀有信心。
盈利预测与投资评级:预计公司2016-2018年每股收益分别0.51/0.61/
0.65元。未来三年预测PE分别为21/17/16倍。